Die Notenbanker, egal ob in Europa den USA, Japan oder anderweitig vor Sitzungen zur Verschwiegenheit den Sachstand bezüglich der Geldpolitik verpflichtet. Für Finanzmärkte sind realistische Prognosen über die monetären Entscheidungen der Notenbanken von sehr großer Bedeutung. Die gilt ganz besonders für die FOMC-Sitzungen und die Zinssitzungen der EZB. In diesem Zusammenhang ist das Prognosetool der Chicago Mercantile Exchange (CME) Group das wohl Bedeutendste: gemeint ist das CME FedWatch Tool. Es gibt die Wahrscheinlichkeit für FED-Zinsänderungen aufgrund von Futures an. Wir geben Ihnen Informationen worum es dabei geht.
Die Chicago Mercantile Exchange ist die weltgrößte Börse für Warenterminhandel. Das FedWatch Tool soll den Marktteilnehmern helfen, die Wahrscheinlichkeit einzuschätzen, ob und welche Zinsänderungen die FED bei zukünftigen Sitzungen vornimmt.
Die Federal Reserve ist das Zentralbanksystem der Vereinigten Staaten, und eine ihrer Hauptaufgaben ist die Festlegung der Geldpolitik, einschließlich der Festlegung des Zielbereichs für den Federal Funds Rate. Der Federal Funds Rate ist der Zinssatz, zu dem Einlageninstitute (z. B. Banken) über Nacht Reserveguthaben auf unbesicherter Basis an andere Institutionen verleihen.
Erklärung und Arbeit des FedWatch Tools der CME
Das CME FedWatch Tool nutzt die Preisgestaltung der Fed Funds-Futures-Kontrakte, um die Wahrscheinlichkeit von Zinsänderungen abzuschätzen. Händler können auf der Website der CME Group auf dieses Tool zugreifen und die impliziten Wahrscheinlichkeiten von Zinserhöhungen, Zinssenkungen oder keiner Änderung der Zinssätze für die bevorstehenden Sitzungen des Federal Open Market Committee (FOMC) einsehen.
So funktioniert das CME FedWatch Tool
Erklärung: Das Tool basiert auf der Preisgestaltung von Fed Funds Futures-Kontrakten, bei denen es sich um Finanzinstrumente handelt, mit denen Händler über die zukünftige Richtung der kurzfristigen Zinssätze spekulieren. Diese Verträge werden auf der Grundlage des durchschnittlichen täglichen effektiven Federal Funds Rate über einen bestimmten Zeitraum abgerechnet.
Implizite Wahrscheinlichkeiten: Basierend auf den Preisen dieser Terminkontrakte berechnet das CME FedWatch Tool die impliziten Wahrscheinlichkeiten verschiedener Zinsszenarien. Es könnte beispielsweise die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 0,25 %, einer Zinssenkung um 0,25 % oder keiner Zinsänderung für die nächste FOMC-Sitzung anzeigen.
Die Abbildung 1 zeigt wie User das Tool zur Information nutzen können. Angegeben ist die Wahrscheinlichkeit für eine Zinsänderung der Fed Funds Rate auf der Sitzung am 7. November 2024. Das aktuelle Leitzinsband ist 475 – 500 Basispunkte. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinsänderung mit einem Schritt von -25 Basispunkten beträgt 65,6%, die für eine Senkung um 50 Basispunkte auf 425 – 450% Leitzinsbandhat eine Wahrscheinlichkeit von 34,4%.
Abb. 1: FedWatch Tool Beispiel für die Wahrscheinlichkeit einer Zinsänderung des US-Leitzinsbands auf der Sitzung am 7 November 2024 (Stand 19.09.2024). Quelle: cmegroup.com
Die Wahrscheinlichkeiten des Tools werden von den Markterwartungen und der Stimmung hinsichtlich der wahrscheinlichen zukünftigen Maßnahmen der Federal Reserve bestimmt. Wenn sich Marktbedingungen und Wirtschaftsdaten ändern, können die Wahrscheinlichkeiten entsprechend schwanken.
Es ist wichtig zu beachten, dass das CME FedWatch Tool nur marktbasierte Wahrscheinlichkeiten liefert und nicht die offizielle Haltung oder Entscheidungen der Federal Reserve widerspiegelt. Die Entscheidungen der Fed basieren auf einer umfassenden Analyse von Wirtschaftsindikatoren, Inflationstrends, Beschäftigungsdaten und anderen Faktoren.
Genauigkeit & Güte der Prognose – Wie gut sagt das Tool die Zinsänderungen voraus?
Die Frage, wie gut dieses Tool die Realität widerspiegelt und ob die Zinsentscheidungen der Fed realistisch prognostiziert werden, lässt sich wie folgt beantworten: Studien und Analysen haben gezeigt, dass die Prognosen des FedWatch-Tools tendenziell zuverlässig sind, insbesondere wenn sich die Markterwartungen einig sind. Die Daten der Federal Funds Futures bieten eine präzise Schätzung der Wahrscheinlichkeiten von Zinsentscheidungen, da sie auf tatsächlichen Markttransaktionen basieren.
Untersuchungen haben gezeigt, dass das FedWatch-Tool oft genauer ist als andere Methoden zur Vorhersage von Zinsentscheidungen, wie zum Beispiel Expertenmeinungen oder Umfragen unter Ökonomen. Die Marktdaten integrieren eine Vielzahl von Informationen und Meinungen, was zu robusteren Prognosen führt.
Obwohl das FedWatch-Tool oft genau ist, gibt es Zeiten erhöhter Unsicherheit, in denen die Prognosen weniger zuverlässig sein können. Beispielsweise können unerwartete wirtschaftliche Ereignisse, geopolitische Spannungen oder plötzliche Änderungen in der Wirtschaftspolitik zu abweichenden Zinsentscheidungen führen, die von den Markterwartungen nicht vorhergesehen wurden.
Mehrere Studien haben die Prognosegenauigkeit des FedWatch-Tools untersucht. Eine Analyse der Federal Reserve Bank von Chicago hat gezeigt, dass die Prognosen der Federal Funds Futures besonders in den Monaten unmittelbar vor einer Zinsentscheidung sehr genau sind. Eine andere Studie der Federal Reserve Bank von Cleveland stellte fest, dass die Prognosen der Federal Funds Futures oft besser abschneiden als Konsensprognosen von Ökonomen.
Fazit:
Das FedWatch-Tool bietet eine wertvolle und oft genaue Einschätzung der Markterwartungen hinsichtlich zukünftiger Zinsentscheidungen der Fed. Es reflektiert die kollektive Meinung der Marktteilnehmer und integriert eine Vielzahl von Informationen, was zu robusten Prognosen führt. Dennoch gibt es keine Garantie für absolute Genauigkeit, insbesondere in Zeiten erhöhter Unsicherheit oder unerwarteter wirtschaftlicher Entwicklungen. Insgesamt bleibt das Tool jedoch ein wichtiges Instrument für Investoren, Analysten und andere Marktteilnehmer.
Was stimmt: Für die Sitzung am 18. September 2024 hat das FedWatch-Tool die Leitzinsänderung der Fed korrekt vorausgesagt. Die Wahrscheinlichkeit für einen 50 BP-Schritt war am Terminmarkt mit über 60% angegeben. Genau um diesen Betrag hat die Notenbank die Leitzinsen gesenkt.
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